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    张铭心:对外投资要注重与当地产业链融合发展
    2019年06月01日 16:39 来源:中国社会科学网 作者:张铭心 字号

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        “一带一路”倡议下中国对外投资日趋增长,对德国等沿线发达国家的投资逐渐引起各方关注。欧洲多国开始收紧外审投资政策。2017年德国以外商投资可能危害德国公共安全为由,通过了对外国投资控制制度的重大改革,联邦经济事务和能源部(BMWi)可以审查外国收购方超过一定门槛的直接或间接收购德国公司的股份案件。

      中国在发达国家的投资将产生怎样的溢出效应,以及如何促进中国对外直接投资与“一带一路”沿线国家产业发展相融合,是值得深入探讨的问题。

      FDI溢出效应的方向存在不确定性,其中正向影响的形成机制主要是集聚效应,FDI可以促进技术和知识的水平溢出,提高行业或地域的规模效应等提高企业生产率;FDI还可以通过投入-产出垂直将促进对上游企业的中间品需求增加等提高企业生产率。反之,如果FDI母国或母公司的技术水平弱,那么横向和纵向的技术和知识溢出将不存在;过强的市场势力可能压低上下游企业的成本加成等,形成负的溢出效应。

      鉴于中德之间技术水平存在差距,以及两国制造业水平日趋接近的客观事实,可以假设:中国在德投资可能存在显著负向的水平和垂直溢出效应。

      借助德国实施新投资审查制度这一准自然实验契机,使用Academus德国企业层面数据,识别中国在德投资对德国企业生产率的溢出效应。根据德国新的审查条款,对照欧洲产业分类标准(NACE Rev.2),在四分位层面上整理出新投资审查所针对的行业类别。将新审查制度作为识别中国在德国ODI溢出效应的工具变量(Instrument Variable, IV),一阶段使用双重差分(Difference in differences, DID)模型检验新投资审查制度对中国在德投资的影响,第二阶段使用行业层面中国投资占比对企业的生产率进行回归。

      实证分析结论显示:中国在德国投资的生产率溢出效应显著为负。进一步考察中国在德投资的产业链垂直溢出效应,发现中国FDI的后向关联溢出效应显著为负,前向关联溢出效应也是负向的,但是不显著;当在全产业范围内(不只制造业)考察产业垂直关联时,负的后向和前向关联溢出效应会大大减弱。从进出口密集度和同异质产品角度分析负向溢出效应的内在机制,发现:在进口或出口密集度低的行业内存在负向溢出效应;当进口或出口密集度达到一定阈值之后,会出现正的溢出效应;同质品行业中国FDI的溢出效应是负的,而异质品行业中国FDI的溢出效应大为削弱甚至变成正向的。

      基于实证分析结论,我们认为,中国对外投资应当注重以下几个方面。第一,注重对东道国产业政策的研究,在东道国产业规划中寻找最佳投资机会和价值点。第二,对外投资要注重持续性,努力使中国对外投资形成以集聚效应为主的良好发展格局,形成双向正向技术和生产率溢出效应。第三,对外投资企业在开拓海外市场的同时,要注重与当地产业链的融合发展,关注制造业之外的其他产业投资。第四,探寻以对外投资作为出口替代和绕过出口贸易壁垒的可行性方案;在东道国市场上避免出现同质产品低价竞争和低端竞争等不可持续的竞争格局等。

      (作者系复旦大学经济学院博士生)

    作者简介

    姓名:张铭心 工作单位:

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